Текущая доходность: что это и как работает

Главное

• Текущая доходность (current yield) — это отношение годового купонного или дивидендного дохода по инструменту к его текущей рыночной цене, выраженное в процентах.
• Текущая доходность отличается от YTM и купонной доходности: она учитывает только текущую цену и годовой доход, но не срок до погашения и не реинвестирование.
• Формула текущей доходности позволяет быстро оценить доходность инструмента по рыночной цене, но не отражает полную доходность к погашению.
• Текущая доходность может вводить в заблуждение: при отклонении рыночной цены от номинала она не показывает реальную доходность инвестиции.
• При расчёте текущей доходности важно не путать её с купонной ставкой и учитывать, что она не включает изменение цены инструмента.

Текущая доходность (current yield) — это отношение годового купонного или дивидендного дохода по инструменту к его текущей рыночной цене, выраженное в процентах. Она отвечает на простой вопрос: сколько дохода приносит инструмент на каждый вложенный рубль по сегодняшней цене. Показатель встречается в оценке облигаций, дивидендных акций и других бумаг с регулярными выплатами.

Обычному человеку знать текущую доходность полезно, чтобы сравнивать инструменты между собой и понимать, какой денежный поток они дают. Однако это лишь часть картины: она не учитывает изменение цены, срок удержания и налоги. В разделах статьи разбирается формула и расчёт по шагам, отличия от купонной доходности и доходности к погашению (YTM), примеры на цифрах, источники данных и типичные ошибки. Это помогает использовать показатель осознанно, а не принимать его за итоговую прибыль.

Что такое текущая доходность и когда её считают

Текущая доходность (current yield) — это отношение годового купонного или дивидендного дохода по инструменту к его текущей рыночной цене, выраженное в процентах. Показатель отвечает на узкий вопрос: сколько денег инструмент приносит за год на каждый рубль, который вы за него платите прямо сейчас. Он не учитывает ни изменения цены, ни реинвестирование выплат, ни срок владения — только текущий денежный поток и текущую котировку.

Считать текущую доходность уместно в нескольких ситуациях. Во-первых, когда вы сравниваете бумаги с одинаковым или близким кредитным качеством и хотите понять, какая из них даёт больше «живых» денег на вложенный рубль. Во-вторых, когда инструмент покупается ради регулярного потока, а не ради прироста капитала: например, консервативный портфель облигаций, из купонов которого планируется покрывать текущие расходы. В-третьих, как быстрый ориентир при первичном отборе — метрика считается в одно действие и не требует прогнозов.

Важно понимать, чем текущая доходность не является. Это не полная доходность к погашению и не показатель, по которому стоит принимать решение о покупке в одиночку. Для облигации с дисконтом к номиналу или премией к нему текущая доходность и доходность к погашению расходятся, иногда заметно. Для акции текущая доходность — это дивидендная доходность (dividend yield), и она зависит от того, какую величину дивиденда вы берёте в расчёт: уже выплаченную за прошлый период или объявленную к выплате. Разные источники могут считать её по-разному, поэтому при сравнении важно сверять методику.

Отдельно стоит сказать про контекст: текущая доходность — моментный снимок. Она меняется вместе с ценой инструмента каждый торговый день, даже если купон или дивиденд остаются неизменными. Это одновременно и удобство (метрика мгновенно отражает рыночную конъюнктуру), и ограничение (она ничего не говорит о будущем).

Текущая доходность против YTM и купонной: в чём разница

Три метрики часто путают, потому что все они выражаются в процентах годовых. Разница — в том, что каждая берёт в расчёт.

• Купонная доходность — это ставка купона, привязанная к номиналу облигации. Она фиксирована условиями выпуска и не зависит от того, за сколько бумага продаётся на рынке. Если облигация номиналом 1000 ₽ с купоном 10% торгуется за 900 ₽, купонная доходность всё равно 10% от номинала, то есть 100 ₽ в год.
• Текущая доходность — это тот же годовой купон, но отнесённый к рыночной цене, а не к номиналу. В том же примере: 100 ₽ ÷ 900 ₽ ≈ 11,1%. Покупка дешевле номинала повышает текущую доходность, покупка дороже — понижает.
• Доходность к погашению (YTM) — это полная доходность, которая учитывает и купоны, и разницу между ценой покупки и номиналом, который вы получите при погашении, и время до погашения, и реинвестирование купонов под ту же ставку. YTM — единая ставка, при которой приведённая стоимость всех будущих платежей равна текущей цене.

Практический вывод: текущая доходность показывает только поток, YTM — поток плюс возврат к номиналу. Для длинной облигации с большим дисконтом текущая доходность будет заметно ниже YTM, потому что не учитывает прибыль от роста цены к номиналу. Для облигации с премией к номиналу картина обратная: текущая доходность выше YTM, поскольку не учитывает будущий убыток от снижения цены к номиналу.

Для акций аналогия такая: купонной доходности соответствует объявленный размер дивиденда на акцию, текущей — дивиденд, делённый на рыночную цену, а полной доходности — совокупный возврат (total return), включающий рост курса акции. Развёрнуто про полную доходность облигаций — в отдельном материале о доходности облигации.

Формула текущей доходности и расчёт по шагам

Базовая формула универсальна для любого инструмента с регулярной выплатой:

Текущая доходность = годовой доход на единицу инструмента ÷ текущая рыночная цена × 100%

Для облигации годовой доход — это сумма всех купонов за 12 месяцев. Если купон платится ежеквартально, годовой доход равен квартальному купону, умноженному на четыре; если раз в полгода — полугодовому купону, умноженному на два. Для акции годовой доход — сумма дивидендов, объявленных за последние 12 месяцев, на одну акцию.

Пошаговый расчёт:

1. Определите годовой денежный доход на единицу инструмента. Для облигации возьмите купон за период и приведите его к году; для акции сложите дивиденды за последние четыре квартала.
2. Возьмите текущую рыночную цену — не номинал и не цену вашей покупки, а котировку на момент расчёта. Для облигаций на Московской бирже цена обычно указывается в процентах от номинала, поэтому её нужно перевести в рубли: цена в % × номинал ÷ 100.
3. Разделите годовой доход на цену.
4. Умножьте на 100%, чтобы получить процент.

Две технические тонкости. Первая: если купон привязан к плавающей ставке (например, к ключевой ставке или RUONIA), годовой доход — это оценка, а не факт, и текущая доходность по такой бумаге будет приблизительной. Вторая: при расчёте на акцию важно решить, брать ли дивиденды за последние 12 месяцев (историческая база) или объявленный, но ещё не выплаченный дивиденд (прогнозная база). Обе практики допустимы, но их нельзя смешивать при сравнении бумаг между собой. Актуальные рыночные котировки и параметры выпусков смотрите в разделах сайта, посвящённых облигациям и акциям.

Как читать текущую доходность: примеры на цифрах

Все числа ниже — условные иллюстрации, они показывают механику, а не текущую рыночную ситуацию.

Пример 1. Облигация с дисконтом. Номинал 1000 ₽, купон 8% годовых, то есть 80 ₽ в год. Бумага торгуется за 90% от номинала, то есть за 900 ₽. Текущая доходность = 80 ÷ 900 × 100% ≈ 8,9%. Купонная доходность при этом 8%, а доходность к погашению будет ещё выше текущей, потому что к купонам добавится рост цены с 900 ₽ до 1000 ₽ к дате погашения.

Пример 2. Облигация с премией. Тот же номинал и купон, но бумага стоит 110% от номинала, то есть 1100 ₽. Текущая доходность = 80 ÷ 1100 × 100% ≈ 7,3%. Здесь текущая доходность ниже купонной, а YTM ниже текущей: при погашении вы получите 1000 ₽, то есть потеряете 100 ₽ относительно цены покупки.

Пример 3. Акция. Компания за последние 12 месяцев выплатила дивиденды, суммарно составившие, условно, 20 ₽ на акцию. Акция стоит 400 ₽. Дивидендная (текущая) доходность = 20 ÷ 400 × 100% = 5%. Если цена акции упадёт до 350 ₽ при том же дивиденде, доходность вырастет до ≈ 5,7% — но это не значит, что компания стала щедрее, просто бумага подешевела.

Из примеров видно главное свойство метрики: она обратно пропорциональна цене. Рост котировки автоматически снижает текущую доходность, падение — повышает. Поэтому сравнивать бумаги по текущей доходности корректно только в один момент времени и с оговоркой на одинаковое качество эмитента. Более высокая текущая доходность почти всегда означает либо дисконт к номиналу, либо повышенный риск, либо разовую крупную выплату в базе расчёта.

Где смотреть текущую доходность: отчётность и сервисы

Источников несколько, и они различаются по надёжности и удобству.

• Сайт эмитента и раскрытие информации. Для облигаций параметры выпуска — номинал, ставка купона, график выплат — публикуются в решениях о выпуске и в раскрытии на специализированных ресурсах. Это первоисточник: если купон плавающий или есть оферта, только здесь видно точные условия.
• Биржевые данные. Московская биржа публикует котировки и параметры инструментов. На их основе считаются доходности, отображаемые в торговых терминалах.
• Брокерские приложения и терминалы. У большинства брокеров текущая доходность облигации и дивидендная доходность акции выводятся в карточке инструмента. Удобно, но методику стоит проверять: одни считают по последнему купону, другие — по средней ставке за год, третьи — с учётом амортизации.
• Аналитические сервисы и скринеры. Позволяют фильтровать бумаги по доходности и сравнивать десятки выпусков сразу. Полезны для первичного отбора, но данные там обновляются с задержкой.

Для акций отдельный источник — дивидендная политика компании и решения общего собрания акционеров. Дивиденд объявляется на конкретную дату, и до этого момента расчёт текущей доходности опирается на исторические выплаты. После объявления база меняется, и метрика пересчитывается.

Практическое правило: берите котировку из биржевого источника, а параметры выплат — из раскрытия эмитента, и считайте сами. Это занимает минуту, но снимает вопрос о том, какую методику применил конкретный сервис. Актуальные подборки инструментов и их параметры — в соответствующих разделах сайта.

Когда текущая доходность обманывает: ограничения метода

Метрика проста именно потому, что игнорирует большую часть картины. Это порождает несколько типовых искажений.

Не учитывает изменение цены. Главное ограничение. Облигация с высокой текущей доходностью за счёт глубокого дисконта может иметь низкое кредитное качество: рынок закладывает в цену риск дефолта или реструктуризации. Высокая цифра здесь — не подарок, а компенсация за риск. Аналогично акция с высокой дивидендной доходностью нередко сигналит о падении курса, а не о щедрости компании.

Не учитывает срок. Две облигации с одинаковой текущей доходностью, но разным сроком до погашения — это разные вложения. Короткая бумага вернёт номинал раньше, и полученные деньги придётся реинвестировать уже по другим ставкам. Длинная зафиксирует доход на годы вперёд. Текущая доходность эти различия не показывает.

Чувствительна к базе расчёта. Для акций — разовые дивиденды, выплаченные из продажи активов или из накопленной прибыли, раздувают историческую базу и завышают метрику. Для облигаций с плавающим купоном годовой доход — прогноз, который может не сбыться. Для амортизируемых выпусков, где номинал гасится частями, знаменатель формулы меняется со временем.

Не учитывает налоги и издержки. Купоны и дивиденды облагаются НДФЛ. По прогрессивной шкале ставка зависит от совокупного годового дохода: например, для дохода до 2,4 млн ₽ в год она условно составляет 13%, а к сумме превышения порогов применяются повышенные ставки (актуальные значения — в разделе «Налоги»). Комиссии брокера и биржи также уменьшают фактический результат. Текущая доходность считается «грязной», до всех вычетов.

Не учитывает инфляцию. Номинальная текущая доходность и реальная покупательная способность — разные вещи. Реальная доходность приблизительно равна номинальной минус инфляция. Если инфляция сопоставима с текущей доходностью, реальный прирост близок к нулю, даже если процент выглядит привлекательно.

Частые ошибки при расчёте текущей доходности

Ниже — ошибки, которые чаще всего искажают результат.

• Деление купона на номинал вместо цены. Это даёт купонную доходность, а не текущую. Если бумага торгуется не по номиналу, метрики разойдутся.
• Забыли перевести цену из процентов в рубли. Облигации на бирже котируются в процентах от номинала. Деление купона в рублях на цену «95» вместо «950 ₽» даст бессмысленную цифру.
• Неверный годовой купон. При ежеквартальных выплатах купон за квартал нужно умножить на четыре, а не оставить как есть. Ошибка в четыре раза — типичный результат невнимательности.
• Смешение баз по дивидендам. Сравнивать бумагу с историческими дивидендами за 12 месяцев и бумагу с объявленным будущим дивидендом по одной цифре некорректно: базы разные.
• Игнорирование разовых выплат. Крупный разовый дивиденд в базе завышает доходность; при его исключении картина меняется.
• Сравнение бумаг разного качества. Более высокая текущая доходность у эмитента с худшим кредитным профилем — не преимущество, а отражение риска.
• Расчёт по устаревшей котировке. Метрика привязана к цене на конкретный момент; данные недельной давности уже неактуальны.
• Использование метрики как единственного критерия. Текущая доходность — один из показателей, а не решение. Её нужно сопоставлять с доходностью к погашению, кредитным качеством, сроком и налоговым режимом.

Аккуратный подход такой: посчитайте текущую доходность как быстрый ориентир, затем проверьте YTM для облигации или совокупную доходность для акции, оцените риск эмитента и только после этого принимайте решение. Так простая метрика остаётся полезным инструментом, а не источником ложных выводов.

Часто спрашивают

Что такое текущая доходность?

Текущая доходность (current yield) — это отношение годового купонного или дивидендного дохода по инструменту к его текущей рыночной цене, выраженное в процентах. Она показывает, сколько процентов от сегодняшней цены бумаги приносит её годовой доход, но не учитывает изменение самой цены и срок владения.

Чем текущая доходность отличается от купонной и доходности к погашению (YTM)?

Купонная доходность считается от номинала бумаги и фиксируется при выпуске, а текущая доходность — от рыночной цены, поэтому она меняется вместе с котировками. Доходность к погашению (YTM) учитывает ещё и разницу между ценой покупки и номиналом при погашении, а также реинвестирование купонов, поэтому YTM полнее отражает итоговый результат.

Как работает формула текущей доходности?

Формула простая: годовой купон или дивиденд делится на текущую рыночную цену и умножается на 100%. Например, при купоне 80 ₽ в год и цене 1000 ₽ текущая доходность составит 8%. Если цена бумаги падает, а купон не меняется, текущая доходность растёт, и наоборот.

Зачем нужно считать текущую доходность?

Показатель даёт быструю оценку денежного потока, который инвестор получает относительно сегодняшней цены покупки. Это удобно для сравнения бумаг с разными ценами и купонами, а также для прикидки реальной отдачи с поправкой на инфляцию: условно, при текущей доходности 8% и инфляции 6,33% реальная отдача составит около 1,67%.

Можно ли полагаться только на текущую доходность?

Нет, это лишь один из ориентиров. Текущая доходность не учитывает изменение цены бумаги, срок до погашения, реинвестирование купонов и налоги — например, НДФЛ по прогрессивной шкале от 13% до 22% уменьшает фактический доход. Для полной картины её стоит сопоставлять с YTM и другими метриками.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.