ОФЗ с выплатой купона в январе и июле: как выбрать

Январь и июль для многих — месяцы повышенной нагрузки на бюджет: отпуска, каникулы, крупные траты. Логично поискать облигации, которые платят купон именно в эти месяцы, чтобы деньги приходили к нужной дате. Спрос на такие выпуски подогревают и заголовки про «двойной доход» — якобы бумага с выплатами в январе и июле приносит больше. На деле всё прозаичнее: купонный график — это расписание платежей, а не дополнительная доходность.

Разберём, что реально стоит за формулировкой «ОФЗ с выплатой в январе и июле», как устроен полугодовой купон и почему одинаковые по купону выпуски могут давать разный результат. Отдельно — про подмену понятий: накопленный купонный доход при покупке, комиссии брокера и НДФЛ, который с 2021 года снимается с купона ОФЗ на общих основаниях. Покажем, почему доходность к погашению важнее календаря выплат, как самостоятельно проверить график купонов перед сделкой и что делать, если деньги нужны строго в январе или июле.

Что такое ОФЗ с выплатами в январе и июле

ОФЗ с купонными выплатами в январе и июле — это не отдельный класс бумаг и не специальный продукт Минфина. Это обычные облигации федерального займа, у которых купонный период подобран так, что даты выплат попадают на эти два месяца. Купон платится раз в полгода, значит, если одна выплата приходится на январь, вторая автоматически оказывается в июле — ровно через шесть месяцев.

Ключевое, что нужно понять сразу: «январско-июльская» бумага ничем не отличается от «мартовско-сентябрьской» по надёжности, налогообложению или кредитному риску. Эмитент один и тот же — государство. Разница только в календаре денежных поступлений. Это важно, потому что вокруг таких выпусков часто строится маркетинговая легенда о «двух выплатах в начале и середине года», которая на практике не даёт ничего сверх обычного полугодового купона.

Выпусков с такими датами на рынке немало — Минфин размещает новые серии почти каждый месяц, и купонный график у них разный. Найти бумагу с выплатами именно в январе и июле можно, но выбирать её стоит только тогда, когда календарь поступлений реально важен для вашего денежного потока. Если же цель — максимизировать доходность, даты купонов здесь вообще не при чём: их нужно смотреть в последнюю очередь.

Купоны дважды в год: как это работает на самом деле

Стандартный купон по ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) выплачивается два раза в год. Это значит, что за год вы получаете две выплаты, каждая — половина годового купонного дохода. Никакого «двойного дохода» от того, что обе выплаты попали на январь и июль, не возникает: суммарно за год вы получите ровно столько, сколько заложено в ставке купона, независимо от месяцев выплат.

Механику удобно разобрать на примере. Допустим, номинал облигации — 1000 ₽, а годовая купонная ставка — 12%. Тогда за год купонный доход составит 120 ₽ на одну бумагу, а каждая полугодовая выплата — 60 ₽. Если выплаты приходятся на январь и июль, вы получите 60 ₽ в январе и 60 ₽ в июле. Если бы те же выплаты были в марте и сентябре, итог за год был бы идентичным. Например, при вложении 100 000 ₽ в такие бумаги годовой купонный поток составил бы ≈ 12 000 ₽, разбитых на две равные части.

Есть нюанс с типом купона. У ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК, «флоатеры») размер выплаты привязан к индикатору вроде RUONIA и пересчитывается, поэтому заранее известна только дата, а не сумма. У ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) купон считается от номинала, который растёт вместе с инфляцией, — выплаты тоже меняются. Календарь «январь — июль» сам по себе не говорит о типе купона, его нужно проверять отдельно в карточке выпуска.

Отсюда практический вывод: полугодовой ритм выплат — это про ликвидность и планирование, а не про размер дохода. Ставку купона и тип бумаги смотрите отдельно от дат.

Правда о «двойном доходе» в январе и июле

Формулировка «двойной доход в январе и июле» — типичный маркетинговый приём. Двойным он кажется только на фоне месяцев, когда выплат нет вообще. Если инвестор держит бумагу с купонами в январе и июле, то в феврале, марте, апреле, мае, июне, августе и далее он не получает по ней ничего. Зато держатель бумаги с выплатами, скажем, в апреле и октябре получит свои деньги в другие месяцы — и за год итог будет тем же.

Сравним два варианта по ключевым признакам.

Единственное реальное преимущество «январско-июльского» графика — совпадение с вашими личными крупными тратами. Например, если вы планируете оплачивать обучение в январе и отпуск в июле, поступление купонов именно в эти месяцы избавит от необходимости продавать бумаги. Но это вопрос личного финансового планирования, а не признак более выгодной инвестиции.

Скептический вывод: любые обещания «усиленного» или «двойного» дохода из-за дат купона стоит проверять калькулятором. Сумма двух полугодовых выплат всегда равна годовому купону — ни рублём больше.

Где подмена: НКД, комиссии и налог на купон

Даже при честном купонном графике итоговая доходность инвестора отличается от ставки купона — и вот здесь чаще всего и прячется подмена ожиданий.

Налог на купон. С 2021 года купоны по всем облигациям, включая ОФЗ, облагаются НДФЛ по обычной ставке. Прежнего освобождения гособлигаций больше нет (ст. 217 НК РФ в ред. ФЗ-102 от 01.04.2020). Это значит, что из каждой выплаты в январе и июле часть уйдёт в бюджет. Налог, как правило, удерживает брокер — вы получаете купон уже очищенным. При планировании денежного потока ориентируйтесь на сумму после налога, а не на «грязный» купон.

НКД при покупке. Если вы покупаете бумагу между датами выплат, вы платите продавцу накопленный купонный доход — ту часть, которую он «заработал» с прошлой выплаты. При первой же выплате вы получите полный купон, но часть его фактически вернёт вам уплаченный НКД. Иллюзия «первого купона в январе» может оказаться возвратом собственных денег. Например, при покупке за месяц до выплаты НКД составит примерно шестую часть полугодового купона.

Комиссии. Брокерская комиссия при покупке и продаже, возможная плата за ведение счёта, спред между ценой покупки и продажи — всё это уменьшает реальный результат. При небольшой сумме инвестиций комиссии могут съесть заметную долю купонного дохода.

Отдельно про льготы: ранее открытые ИИС типа А давали вычет 13% от суммы взносов (до 52 000 ₽ в год при взносе до 400 000 ₽), а ИИС типа Б — освобождение дохода от операций от НДФЛ. С 2024 года новые ИИС-А и ИИС-Б не открываются, но ранее открытые продолжают действовать (НК РФ ст. 219.1). Если у вас такой счёт, налоговая картина по купонам может отличаться — уточняйте у брокера.

Доходность к погашению важнее календаря выплат

Главный ориентир при выборе ОФЗ — доходность к погашению (YTM), а не месяцы купонных выплат. YTM учитывает цену покупки, все будущие купоны, срок до погашения и разницу между ценой и номиналом. Именно она показывает, что вы получите, если продержите бумагу до конца. Календарь выплат в этом расчёте не участвует вообще.

Почему это принципиально. Две бумаги с одинаковым сроком и одинаковым кредитным качеством, но разными датами купонов, могут иметь разную доходность к погашению — из-за цены, по которой они торгуются. Бумага с «удобными» январско-июльскими выплатами может стоить дороже (торговаться с премией к номиналу), и тогда её YTM окажется ниже, чем у менее «раскрученного» выпуска. Переплата за красивый график — реальный риск.

Что сравнивать в первую очередь:

• доходность к погашению, а не текущую купонную доходность;
• дюрацию — чувствительность цены к изменению ставок;
• тип купона (постоянный, переменный, индексируемый);
• срок до погашения или оферты;
• ликвидность выпуска — объём торгов и спред.

Даты купонов в этом списке стоят последними. Разумный подход: сначала отобрать выпуски по доходности и дюрации под ваш горизонт, а уже внутри подходящих бумаг выбрать ту, чей график выплат совпадает с вашими планами. Если совпадения нет — это не повод жертвовать доходностью ради календаря.

И осторожно с прогнозами. Никто не знает, куда пойдут ставки и цены ОФЗ. YTM — это оценка при удержании до погашения, а не гарантия. При продаже раньше срока результат может быть и выше, и ниже расчётного.

Как самому проверить график купонов перед покупкой

Даты и размеры купонных выплат — публичная информация, её не нужно брать на веру из рекламных материалов. Проверить всё можно самостоятельно за несколько минут.

1. Найдите выпуск по ISIN или названию в торговом терминале брокера либо на сайте биржи. У каждого выпуска есть карточка с параметрами.
2. Откройте раздел с купонным графиком. Там указаны даты выплат и суммы на одну облигацию — сверьте, что интересующие вас месяцы действительно есть.
3. Проверьте тип купона: постоянный, переменный или индексируемый. Для переменного и индексируемого суммы заранее неизвестны — планировать фиксированный поток по ним нельзя.
4. Посмотрите текущую цену и накопленный купонный доход (НКД). НКД брокер обычно показывает в заявке — это сумма, которую вы доплатите сверх цены.
5. Оцените доходность к погашению, которую отображает терминал, и сравните её с альтернативными выпусками похожей дюрации.
6. Уточните у брокера размер комиссий и порядок удержания налога с купона.

Отдельно проверьте, не является ли выпуск амортизируемым: по некоторым ОФЗ номинал гасится частями, и тогда «купон» может сопровождаться возвратом части номинала — это меняет расчёт денежного потока. Также смотрите на наличие оферты: досрочное погашение по инициативе эмитента может сдвинуть ваши планы.

Если бумага покупается через ранее открытый ИИС, уточните у брокера, как именно на вашем счёте учитывается налог по купонам и какие льготы применяются. С 2024 года новые ИИС-А и ИИС-Б не открываются, но условия по старым счетам сохраняются (НК РФ ст. 219.1).

Что делать, если нужны деньги именно в январе или июле

Если у вас есть конкретная крупная трата в январе или июле, есть несколько путей — и покупка ОФЗ с «правильными» датами не всегда лучший из них.

Вариант 1. Подобрать выпуск с нужными датами. Самый прямой путь, но у него есть цена: вы ограничиваете выбор небольшим числом бумаг и можете получить доходность ниже, чем у более широкого круга выпусков. Перед покупкой обязательно сверьте YTM с альтернативами.

Вариант 2. Купить любую подходящую ОФЗ и продать часть перед тратой. Доходность может быть выше, но вы берёте на себя рыночный риск: к моменту продажи цена может оказаться ниже цены покупки, особенно если ставки выросли. Плюс комиссия за продажу.

Вариант 3. Разделить сумму. Часть вложить в бумагу с январско-июльским графиком под конкретную трату, часть — в выпуски с лучшей доходностью. Так вы не жертвуете всем ради календаря.

Вариант 4. Держать деньги под трату вне облигаций. Если сумма нужна точно и в срок, а горизонт короткий, рыночный риск может перевесить выгоду от купона. Для коротких сроков иногда разумнее инструменты с предсказуемой ликвидностью, даже если доходность по ним скромнее.

Практический чек-лист перед решением:

• определите точную дату и сумму будущей траты;
• посчитайте, сколько купонов успеет прийти до неё;
• сравните YTM «удобного» выпуска с альтернативами;
• учтите НКД, комиссии и налог на купон;
• оцените, готовы ли вы продавать бумагу в неудобный момент.

Календарь выплат — инструмент подстройки под личный бюджет, а не источник дополнительного дохода. Выбирайте бумагу по доходности и риску, а месяцы купонов используйте как финальный фильтр, а не как главный критерий.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.