Облигации в юанях: что это и как купить

Хотите диверсифицировать портфель и защитить сбережения от колебаний рубля? Облигации в юанях — один из самых доступных инструментов для выхода на китайский рынок без открытия счета за рубежом. В отличие от вкладов, они дают фиксированный купонный доход, а номинал привязан к курсу CNY. При этом купить такие бумаги можно прямо через российского брокера — минимальная сумма начинается от 1 000 юаней. Разберем, какие выпуски доступны, как выбрать надежного эмитента и какие налоги придется заплатить с дохода.

Что такое облигации в юанях и зачем они инвестору

Облигации в юанях — это долговые ценные бумаги, номинированные в китайской валюте. Эмитент (компания, банк или государство) занимает у инвестора юани, обязуясь выплачивать фиксированный или переменный купонный доход и вернуть номинал в той же валюте при погашении. Для российского инвестора это способ диверсифицировать валютную корзину, снизив зависимость от доллара и евро, и получить доходность, которая может быть выше, чем по валютным вкладам в юанях в российских банках.

Основная привлекательность — в сочетании валютной диверсификации и фиксированного дохода. В отличие от вклада, который можно досрочно закрыть с потерей процентов, облигацию можно продать на бирже в любой торговый день по рыночной цене. При этом купонный доход начисляется ежедневно и выплачивается обычно раз в квартал или полугодие. Однако стоит помнить: рыночная цена облигации может колебаться, и при продаже до погашения возможен как убыток, так и дополнительный доход за счёт изменения процентных ставок и курса юаня.

Для инвесторов, которые уже держат часть сбережений в юанях (наличных или на вкладах), покупка облигаций — способ заставить эти деньги работать активнее. Ставки по вкладам в юанях в российских банках, по данным ЦБ, обычно не превышают нескольких процентов годовых, а доходность юаневых облигаций может быть на уровне 3–5% годовых в самой валюте (без учёта курсовой переоценки). Но важно понимать: это не безрисковый инструмент, и эмитент может допустить дефолт или задержку выплат.

Какие юаневые облигации доступны на российском рынке

На Московской бирже обращаются три основных типа облигаций в юанях: государственные (ОФЗ в юанях, выпущенные Минфином РФ), корпоративные (российские компании и банки, например, «Русал», «Полюс», ВЭБ.РФ) и замещающие (еврооблигации российских эмитентов, переоформленные в юани). Государственные бумаги считаются самыми надёжными, так как по ним заёмщиком выступает Минфин РФ — риск дефолта минимален, хотя и не равен нулю. Корпоративные выпуски предлагают более высокую доходность, но и кредитный риск выше: в случае банкротства эмитента инвестор может потерять часть или весь номинал.

Замещающие облигации — отдельная категория. Они появились после того, как российские компании не смогли платить по долларовым и еврооблигациям из-за санкционных ограничений. Эмитенты предложили инвесторам обменять старые бумаги на новые, номинированные в юанях, с сохранением купонной ставки (пересчитанной по курсу). Такие облигации могут иметь ликвидность ниже, чем обычные корпоративные выпуски, а их доходность часто выше, поскольку рынок закладывает премию за структурную сложность и возможные задержки выплат.

При выборе конкретного выпуска стоит обращать внимание на кредитный рейтинг эмитента (если он есть), дату погашения (чем короче срок, тем меньше процентный риск) и объём выпуска (чем больше, тем выше ликвидность). На Мосбирже доступны выпуски со сроками от 1 года до 5–7 лет. Минимальный лот обычно составляет 1000 юаней, но для некоторых выпусков — 10 000 юаней. Точные параметры каждого выпуска публикуются на сайте биржи и в терминалах брокеров.

Как формируется доходность облигаций в юанях

Доходность юаневой облигации складывается из двух компонентов: купонного дохода (фиксированного или переменного) и изменения рыночной цены (дисконта или премии к номиналу). Купонная ставка устанавливается эмитентом при размещении и может быть как постоянной на весь срок, так и привязанной к ключевой ставке Народного банка Китая (например, SHIBOR) или к инфляции в КНР. Для российских эмитентов купон обычно фиксирован в юанях и платится раз в квартал или полугодие.

Рыночная цена облигации меняется в зависимости от процентных ставок в экономике, кредитного качества эмитента и общей конъюнктуры. Если после покупки ставки по новым выпускам растут, цена вашей облигации падает (чтобы её доходность к погашению сравнялась с рыночной). И наоборот: при снижении ставок цена растёт. Поэтому фактическая доходность к погашению (YTM) может отличаться от купонной ставки — её можно рассчитать по формуле: YTM ≈ (купон + (номинал − цена) / число лет до погашения) / ((номинал + цена) / 2). Это ориентир, а точное значение даёт брокерский терминал или калькулятор на бирже.

Для российского инвестора есть ещё один важный фактор — курсовая разница. Если юань укрепляется к рублю, то при продаже облигации или получении купона вы получаете больше рублей. Если юань слабеет — рублёвая доходность может оказаться отрицательной, даже если в юанях вы получили прибыль. По данным ЦБ, за 2023 год курс юаня к рублю колебался в диапазоне 11–13 рублей за юань. При планировании доходности стоит учитывать возможные колебания в пределах 10–15% за год.

Ключевые риски: курс юаня, инфраструктура и ликвидность

Главный риск для российского инвестора в юаневых облигациях — валютный. Юань не является свободно конвертируемой валютой, его курс к рублю и к доллару может быть подвержен политическим и экономическим факторам, включая решения Народного банка Китая. В отличие от доллара или евро, юань может резко укрепиться или ослабнуть в ответ на изменение торгового баланса или геополитической ситуации. Если вы планируете потратить деньги в рублях, а юань за время инвестиции потеряет 10–15% к рублю, то даже высокая купонная доходность не спасет — вы получите убыток в рублёвом выражении.

Инфраструктурные риски связаны с возможными ограничениями на движение капитала между Россией и Китаем. Уже сейчас переводы юаней через российские банки могут занимать до нескольких недель, а комиссии за SWIFT-переводы в юанях достигают 1–2% от суммы. Если будут введены дополнительные санкции или ограничения со стороны китайских регуляторов, выплаты купонов и погашение номинала могут задерживаться или осуществляться по невыгодному курсу. Кроме того, часть юаневых облигаций торгуется в режиме «Т+1» с расчётами в рублях по курсу ЦБ на день сделки — это добавляет неопределённости.

Риск ликвидности проявляется в том, что не все выпуски можно быстро продать без потери в цене. По данным Мосбиржи, объём торгов юаневыми облигациями составляет лишь несколько процентов от оборота рублёвых бумаг. Если вам срочно понадобятся деньги, вы можете продать облигацию только с дисконтом к рыночной цене (спред между ценой покупки и продажи может достигать 0,5–1,5%). Особенно это касается выпусков с небольшим объёмом (менее 500 млн юаней) и длинными сроками до погашения. Перед покупкой стоит проверить среднедневной объём торгов по бумаге в терминале брокера.

Кому подходят облигации в юанях, а кому лучше обойти стороной

Юаневые облигации — инструмент для консервативных и умеренно-консервативных инвесторов, которые уже имеют диверсифицированный портфель (акции, рублёвые облигации, наличные) и хотят добавить в него валютную компоненту, альтернативную доллару и евро. Они подходят тем, кто: (1) держит часть сбережений в юанях (наличных или на вкладе) и хочет получить более высокую доходность, чем по депозиту; (2) ожидает умеренного укрепления или стабильности юаня к рублю в долгосрочной перспективе; (3) готов принять риск колебаний цены облигации ради потенциально более высокого купонного дохода.

Не стоит рассматривать этот инструмент инвесторам с горизонтом менее 1 года — краткосрочные колебания цены и низкая ликвидность могут свести на нет купонный доход. Также он не подходит тем, кто не готов следить за курсом юаня и макроэкономическими новостями Китая и России. Если вы не планируете пересматривать портфель хотя бы раз в квартал, лучше выбрать валютный вклад или фонд (ETF) на юаневые облигации — там управление берёт на себя управляющая компания.

И наконец, это не инструмент для спекуляций: из-за низкой ликвидности и широких спредов заработать на краткосрочных движениях цены сложно. Юаневые облигации — это долгосрочное вложение на 2–5 лет с целью сохранения капитала в валюте и получения небольшого, но стабильного дохода. Если ваша цель — заработать на росте юаня к рублю, проще купить наличные юани или открыть вклад, а облигации использовать только как часть диверсификации.

Пошаговая инструкция: как купить облигации в юанях через российского брокера

Шаг 1. Откройте брокерский счёт (ИИС или обычный) у российского брокера, который предоставляет доступ к торгам на Московской бирже. Большинство крупных брокеров (Т-Банк, Сбер, ВТБ, Альфа-Банк, БКС, Финам) предлагают такую возможность. Уточните, есть ли у брокера доступ к торгам юаневыми облигациями — обычно это режим «Т+1» с расчётами в рублях или непосредственно в юанях (если у вас валютный счёт).

Шаг 2. Пополните счёт в рублях или юанях. Если у вас есть наличные юани, сначала их нужно внести на счёт — это можно сделать через кассу банка-брокера или переводом с другого счёта. Если вы пополняете в рублях, то перед покупкой нужно купить юани на бирже (через приложение брокера или валютный стакан) по текущему курсу. Комиссия за конвертацию обычно составляет 0,1–0,3%.

Шаг 3. Выберите подходящий выпуск облигаций. В терминале брокера (например, QUIK, приложение брокера) найдите раздел «Облигации» → «Юань» или введите код интересующей бумаги (ISIN). Обратите внимание на дату погашения, купонную ставку, дату выплаты купона и текущую цену (в процентах от номинала). Сравните доходность к погашению (YTM) нескольких выпусков — обычно она указана в карточке бумаги.

Шаг 4. Купите облигации. Введите количество лотов (1 лот = 1000 юаней для большинства выпусков) и цену, которую готовы заплатить. Лучше выставить лимитную заявку по цене не выше текущей рыночной, чтобы не переплатить. После исполнения заявки облигации зачисляются на ваш счёт. Купонный доход начнёт накапливаться со следующего дня после покупки.

Шаг 5. Следите за выплатами и управляйте позицией. Купоны обычно приходят на счёт раз в квартал или полугодие. Вы можете реинвестировать их — купить ещё облигаций или другие инструменты. При продаже до погашения учитывайте спред и возможный убыток от изменения цены. Налог на купонный доход и на разницу курсов (если продали дороже, чем купили) удерживается брокером как налоговый агент по ставке 13% (или 15% для дохода свыше 5 млн руб. в год).

Сравнение с альтернативами: валютные вклады, фонды и наличный юань

Валютные вклады в юанях — самый простой и низкорисковый вариант. По данным ЦБ, средняя ставка по вкладам в юанях в российских банках составляет около 1–3% годовых. Вклад застрахован АСВ на сумму до 1,4 млн рублей в эквиваленте (но не более этой суммы в валюте). Недостаток — низкая доходность и невозможность досрочно снять деньги без потери процентов. Облигации в юанях могут дать на 1–3% годовых больше, но с риском колебания цены и ликвидности.

Фонды (ETF) на юаневые облигации — например, биржевые фонды, которые инвестируют в корзину юаневых бумаг (как государственных, так и корпоративных). Плюсы: диверсификация (одна покупка даёт доступ к нескольким выпускам), профессиональное управление, высокая ликвидность (паи можно продать в любой момент). Минусы: комиссия управляющей компании (обычно 0,5–1% годовых), дополнительный налог на дивиденды (если фонд зарегистрирован за рубежом). Для начинающих инвесторов ETF может быть предпочтительнее, чем покупка отдельных облигаций, так как снижает риск ошибки в выборе эмитента.

Наличный юань — самый ликвидный, но не приносящий дохода вариант. Вы не получаете ни купона, ни процентов, а только надеетесь на рост курса. При этом хранение наличных связано с риском кражи или потери, а при обмене в банке вы теряете на спреде (разница между покупкой и продажей может достигать 2–5%). Облигации в юанях, напротив, дают регулярный денежный поток (купон) и потенциальный прирост капитала при снижении ставок. Однако для краткосрочных целей (до 1 года) наличные или вклад удобнее из-за отсутствия рыночного риска.

Итоговый выбор зависит от вашего горизонта и толерантности к риску. Если вы готовы к колебаниям цены и хотите получить доходность выше вклада — облигации в юанях (отдельные или через ETF) — разумный вариант. Если сохранность капитала и ликвидность важнее — вклад или наличные.

Коротко: главные выводы и место юаневых облигаций в портфеле

Юаневые облигации — это нишевый инструмент для диверсификации валютных рисков и получения фиксированного дохода в китайской валюте. Они не заменяют рублёвые облигации или акции, но могут дополнить портфель, снизив его зависимость от доллара и евро. Основные плюсы: потенциально более высокая доходность, чем по валютным вкладам, и возможность продать бумагу до погашения. Основные минусы: валютный риск, низкая ликвидность по сравнению с рублёвыми бумагами, инфраструктурные ограничения и риск дефолта эмитента (для корпоративных выпусков).

Оптимальная доля юаневых облигаций в портфеле — не более 10–20% от общего объёма валютных активов, при условии, что у вас уже есть рублёвая подушка безопасности (3–6 месячных расходов) и базовый портфель из рублёвых облигаций и акций. Для консервативного инвестора лучше выбрать государственные или замещающие выпуски с коротким сроком до погашения (1–3 года). Для умеренно-агрессивного — можно добавить корпоративные бумаги с более высоким купоном, но с обязательным анализом кредитного рейтинга.

Перед покупкой обязательно проверьте ликвидность выпуска (среднедневной объём торгов) и комиссию брокера за операции с валютой. Не инвестируйте в юаневые облигации последние свободные деньги — всегда оставляйте запас ликвидности в рублях. Если вы не уверены в своих силах, начните с ETF на юаневые облигации — это снизит риск ошибки и упростит управление.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.