Список ОФЗ с купонами: как выбрать выпуск

ОФЗ остаются одним из самых понятных инструментов на российском рынке: эмитент — государство, выплаты — регулярные, обращение — на бирже. Но за простотой скрывается разнообразие выпусков, и купон у них устроен по-разному. Один даёт предсказуемую фиксированную ставку, другой пересчитывается вместе с RUONIA, третий постепенно возвращает номинал частями. От типа купона зависит и размер дохода, и налоговая нагрузка, и то, как ведёт себя цена облигации при изменении ключевой ставки.

Разобраться в этом списке — значит выбрать выпуск под свою задачу: получать стабильный поток, страховаться от роста ставок или постепенно возвращать вложенное. Ниже — типы купонов с примерами выпусков, логика привязки к RUONIA, механика амортизации номинала и полный разбор НДФЛ: ставка, база, момент возникновения дохода и кто удерживает налог. В конце — короткий чек-лист того, что стоит проверить до покупки ОФЗ с купоном.

Что такое купонный доход по ОФЗ и за что его платят

Купон по ОФЗ — это регулярная выплата, которую эмитент (Министерство финансов) перечисляет держателю облигации за пользование его деньгами. Экономический смысл тот же, что у процентов по вкладу: инвестор на время отдаёт капитал, а взамен получает фиксированную или плавающую компенсацию. Разница в том, что облигация — долговая бумага с обращением на бирже, и её можно продать до погашения, не дожидаясь конца срока.

Купонный доход начисляется не «на счёт в банке», а на номинальную стоимость бумаги. Если номинал 1000 ₽, а ставка купона условно 10% годовых, то за год владелец получит около 100 ₽ на одну облигацию — обычно двумя, четырьмя или двенадцатью платежами. При покупке между датами выплат инвестор компенсирует продавцу уже накопленную часть купона — это накопленный купонный доход (НКД), который входит в цену сделки. Новичок видит в стакане цену «грязной» сделки и удивляется, что платит больше котировки, — это нормально, НКД вернётся ближайшей выплатой.

Ключевой момент, который часто упускают: купон — не единственный источник результата. Итоговая доходность складывается из купонных платежей, разницы между ценой покупки и погашением (или продажей) и реинвестирования. Бумага с высоким купоном, купленная с премией к номиналу, может дать скромный общий результат — купон «съедается» переплатой. Поэтому список ОФЗ с купонами сам по себе ничего не решает: важно, как ставка соотносится с ценой и сроком.

Ещё один нюанс — предсказуемость. Постоянный купон известен заранее на весь срок выпуска, переменный пересчитывается, амортизационный уменьшается вместе с номиналом. Один и тот же размер выплаты в рублях означает разную доходность в зависимости от того, сколько капитала ещё «висит» в бумаге. Ниже разбираем, чем типы купонов отличаются на практике и на что смотреть в списке выпусков.

Список ОФЗ с купонами: постоянный, переменный и амортизационный

Все рыночные ОФЗ платят купон — «бескупонных» бумаг среди классических выпусков для розничного инвестора практически нет. Различаются они механикой выплаты. Условно список делится на три группы, и выбор между ними — это выбор между предсказуемостью и гибкостью.

В торговом терминале тип купона виден в карточке выпуска: там указаны ставка, даты выплат, размер НКД и график амортизации, если она есть. Полезно сверять данные с официальными условиями эмиссии на сайте Минфина — терминалы иногда показывают «эффективную» доходность, рассчитанную по собственной методике, и она может отличаться от того, что реально получит держатель.

Отдельно стоит упомянуть, что в списках выпусков часто смешивают два разных показателя: текущую купонную доходность (годовой купон ÷ текущая цена) и доходность к погашению. Первая игнорирует разницу цен и амортизацию, вторая учитывает всё, но зависит от допущения, что все купоны реинвестируются по той же ставке. Для сравнения выпусков между собой корректнее смотреть доходность к погашению — но и её не стоит воспринимать как обещание: это расчёт при удержании до конца срока.

Практический вывод: список ОФЗ с купонами — это не рейтинг «лучших», а набор инструментов под разные задачи. Постоянный купон удобен, когда нужен предсказуемый поток; флоатер — когда есть опасения по ставке; амортизация — когда важна постепенная возвратность капитала. Дальше разбираем каждый тип подробнее, но без попытки угадать, куда пойдёт рынок.

ОФЗ с постоянным купоном: выпуски с самой высокой ставкой

Постоянный купон — самая массовая категория. Ставка фиксируется при выпуске и не меняется до погашения, поэтому держатель точно знает размер каждой выплаты. Высокая ставка купона при этом не равна высокой доходности: бумаги, выпущенные в период высоких ставок, торгуются близко к номиналу, а «старые» выпуски с низким купоном могут стоить заметно дешевле номинала — и их доходность к погашению оказывается сопоставимой.

Почему нельзя просто отсортировать список по величине купона и купить верхние строки:

• Цена и купон компенсируют друг друга. Рынок быстро приводит доходность к погашению разных выпусков примерно к одному уровню с поправкой на срок. Высокий купон чаще означает, что бумага торгуется с премией.
• Дюрация важнее ставки. Длинный выпуск с высоким купоном сильнее реагирует на изменение процентных ставок в стране — при их росте цена падает ощутимее.
• Ликвидность. У «старых» или небольших выпусков спред между покупкой и продажей шире, а объёмы в стакане меньше. Продать большой пакет без потери в цене бывает сложно.
• Налог. Купон облагается НДФЛ, и чем он больше в рублях, тем заметнее налоговая нагрузка на поток (подробнее — в разделе про НДФЛ).

Как читать список правильно: откройте карточку выпуска и сравните три числа — ставку купона, текущую цену в процентах от номинала и доходность к погашению. Если бумага стоит существенно выше 100% номинала, часть купона фактически возвращает инвестору его же переплату. При погашении по номиналу эта разница станет убытком по телу долга, который частично перекроет купонный поток.

Для консервативного инвестора постоянный купон удобен тем, что позволяет построить календарь выплат: зная даты, можно планировать реинвестирование или траты. Минус — отсутствие защиты от роста ставок: если через год-два рынок предложит более щедрые условия, держатель останется с прежней ставкой, а продать бумагу досрочно получится только с дисконтом к цене покупки. Это не аргумент против, а цена предсказуемости.

ОФЗ с переменным купоном: привязка к RUONIA и флоатеры

Переменный купон (флоатер) пересчитывается регулярно — обычно раз в квартал или раз в полгода — по формуле «индикатор + фиксированный спред». В качестве индикатора чаще всего используется RUONIA — средняя ставка по необеспеченным рублёвым кредитам между банками. Формула привязки и порядок расчёта прописаны в условиях выпуска: там же указано, за какой период берётся средняя ставка и когда объявляется новая величина купона.

Что это даёт и чего не даёт:

• Плюс: при росте ставок в экономике купон подтягивается вслед за индикатором, и цена бумаги не проседает так сильно, как у постоянного купона. Флоатер — инструмент для тех, кто не хочет «замораживать» ставку на длинный срок.
• Минус: при снижении ставок купон уменьшается. Доходность не зафиксирована, и планировать поток на годы вперёд сложно.
• Нюанс: спред к индикатору фиксирован, но сама база меняется с лагом — купон отражает ставку прошлого периода, а не текущую. В моменты резких разворотов это создаёт временной разрыв.

В списках выпусков флоатеры легко узнать по пометке о переменном купоне и по тому, что будущие выплаты в календаре либо не указаны, либо даны как прогноз. Сравнивать флоатер с бумагой постоянного купона по одной цифре «доходность» некорректно: у первого это оценка при текущем уровне индикатора, и она изменится. Корректнее смотреть на величину спреда и на то, насколько индикатор волатилен.

Кому подходит: инвестору, который допускает неопределённость потока ради защиты от процентного риска, и тому, кто держит флоатер как часть портфеля рядом с бумагами постоянного купона. Кому нет: тому, кто рассчитывает на строго заданный график поступлений — например, для покрытия регулярных расходов. Здесь важна честность с собой: флоатер не «лучше» и не «хуже», у него другая функция — перенос процентного риска с держателя обратно на рынок.

ОФЗ с амортизацией: возврат номинала частями и купон

Амортизация — это постепенное погашение номинала частями в течение срока обращения. Инвестор получает не только купон, но и регулярный возврат части основной суммы. Купон при этом начисляется на остаток номинала, поэтому в рублях он со временем уменьшается, даже если ставка купона не менялась.

Механика на условном примере: номинал 1000 ₽, ставка купона 10% годовых, амортизация по 25% номинала раз в год. В первый год купон считается со всей тысячи, во второй — с 750 ₽, в третий — с 500 ₽ и так далее. Итоговый купонный поток окажется меньше, чем у бумаги без амортизации с той же ставкой, но зато часть капитала возвращается раньше и её можно реинвестировать. Это ключевой компромисс: меньше процентных выплат в обмен на более быстрое высвобождение денег.

Что важно проверить в карточке выпуска:

1. График амортизации — даты и доли возврата номинала. Он задан в условиях эмиссии и не меняется.
2. Как считается купон после каждой амортизации — на остаток номинала, а не на исходную сумму.
3. Доходность к погашению в терминале — она уже учитывает амортизацию, но методики у разных брокеров могут расходиться.
4. Ликвидность: амортизируемые выпуски часто менее популярны, спред шире.

Амортизация удобна тем, кто хочет снизить процентный риск по длинному выпуску: по мере возврата номинала «тело» вложения сокращается, и резкий рост ставок бьёт по меньшей сумме. Минус — реинвестиционный риск: возвращённые деньги придётся вкладывать заново, и не факт, что на рынке будут столь же привлекательные условия. Если ставки к тому моменту упадут, эффективный результат окажется ниже расчётного.

Для планирования денежного потока амортизация — плюс: часть капитала возвращается предсказуемо и без продажи бумаги на бирже. Для максимизации купонного дохода — минус: поток в рублях меньше, чем у неамортизируемого аналога. Выбор зависит от того, что важнее: сумма выплат или постепенная возвратность средств.

НДФЛ с купона ОФЗ: ставка, база и момент возникновения дохода

С 2021 года купоны по всем облигациям, включая ОФЗ, облагаются НДФЛ по обычной ставке — прежнего освобождения гособлигаций больше нет (ст. 217 НК РФ в редакции ФЗ-102 от 01.04.2020). Это принципиальный момент, который многие инвесторы, привыкшие к старому режиму, до сих пор упускают: налоговой привилегии у государственных бумаг по купону не осталось.

Налоговая база — фактически полученная сумма купона, без уменьшения на что-либо. Расходы на покупку облигации к купону не применяются: это отдельный вид дохода, а не результат от реализации бумаги. Поэтому даже если инвестор купил ОФЗ дорого и при продаже получил убыток, купон всё равно облагается — сальдировать эти величины по купону нельзя. Убыток по операциям с ценными бумагами учитывается в общей базе по ним, но не «гасит» купонный доход напрямую.

Момент возникновения дохода — дата фактической выплаты купона, а не дата покупки и не дата начисления. НКД, уплаченный продавцу при покупке, налогом не облагается: это компенсация, а не доход. А вот НКД, полученный при продаже бумаги, — уже часть дохода, но он учитывается в составе результата от реализации, а не как купон. Разделение важно, потому что ставка одна, а порядок расчёта базы разный.

Ставка — стандартная ставка НДФЛ для резидентов. Для нерезидентов и в отдельных случаях применяются иные правила и ставки, поэтому статус налогового резидентства стоит уточнять до покупки, а не после. Если инвестор торгует через несколько брокеров, купонный доход по каждому считается отдельно, а общая база складывается у налогового агента по каждому счёту — переносить убыток между брокерами по купону нельзя.

Расчёт налога с купона на примере конкретной сделки

Разберём на условной сделке, чтобы увидеть механику. Инвестор купил ОФЗ с постоянным купоном, номинал 1000 ₽, ставка купона 12% годовых, выплаты — раз в полгода. За полгода купон составит ≈ 60 ₽ на одну бумагу. Если в портфеле 100 таких облигаций, валовая выплата — ≈ 6000 ₽. НДФЛ удерживается с этой суммы по стандартной ставке; при ставке 13% налог составит ≈ 780 ₽, на счёт поступит ≈ 5220 ₽. Цифры округлены — точный расчёт зависит от фактической ставки и статуса инвестора.

Теперь та же сделка, но с оговорками, которые меняют результат:

• НКД при покупке. Если инвестор купил бумагу за месяц до выплаты, он заплатил продавцу накопленный купон. Эта сумма не уменьшает налог с купона — она лишь компенсирует продавцу его часть дохода. В итоге инвестор получит полный купон, заплатит с него налог, но фактически «заработал» только часть периода.
• Продажа до выплаты. Купон, который инвестор получит от покупателя в составе цены, — это доход от реализации, а не купонная выплата. Налог считается по результату сделки, а не по ставке купона.
• Амортизация. При возврате части номинала купон начисляется на остаток, значит и налоговая база по купону уменьшается пропорционально.
• Переменный купон. Сумма выплаты заранее неизвестна, налог считается по факту — прогнозировать его можно только приблизительно.

Практический вывод: налог «съедает» часть купонного потока, и при сравнении выпусков корректно смотреть на доходность после налога, а не на объявленную ставку купона. Разница особенно заметна на длинных горизонтах, где купоны реинвестируются: каждый рубль налога — это рубль, который не попал в реинвестирование. Для крупных портфелей это ощутимая величина, и её стоит закладывать в план заранее, а не обнаруживать при выводе средств.

Кто удерживает налог с купона: брокер, агент или сам инвестор

По общему правилу налог с купона удерживает брокер — он выступает налоговым агентом. Инвестору не нужно самостоятельно считать и перечислять НДФЛ по купонным выплатам, если деньги поступают через лицензированного посредника. Брокер рассчитывает базу по факту каждой выплаты, удерживает налог и отражает его в отчёте. Проверить это можно в разделе отчёта о доходах и удержанных суммах.

Когда налог приходится платить самому:

1. Иностранный брокер или счёт в зарубежной инфраструктуре. Российский налоговый агент отсутствует — декларацию подаёт сам инвестор.
2. Купон получен напрямую, минуя брокера. Редкий, но возможный сценарий при определённых схемах учёта.
3. Брокер не удержал налог. Например, при нехватке денежных средств на счёте в момент выплаты — тогда обязанность переходит к инвестору, и об этом придёт уведомление.

Сроки и порядок: налоговый агент удерживает НДФЛ при выплате дохода или при выводе средств, а по итогам года подаёт сведения в налоговую. Если налог не удержан, инвестор декларирует доход самостоятельно — по итогам года, в установленный законом срок. Точные сроки и форму лучше сверять в актуальной редакции НК РФ и на сайте ФНС, поскольку они периодически уточняются.

Отдельно про счёт: брокерский счёт открывают у лицензированного брокера для сделок на бирже. В отличие от ИИС, по обычному брокерскому счёту нет налоговых льгот на взносы, но нет и ограничений на вывод средств и срок. Лицензии брокеров проверяются в справочнике финансовых организаций ЦБ — это первое, что стоит сделать до открытия счёта. Налоговый агент обязан быть резидентом и состоять на учёте — у нелицензированного посредника механизм удержания может не работать вовсе, и разбираться с налоговой придётся самостоятельно.

Что сделать инвестору до покупки ОФЗ с купоном

Перед покупкой полезно пройти короткий чек-лист — он занимает меньше часа, но снимает большинство типовых ошибок.

1. Определите задачу. Предсказуемый поток, защита от ставки или постепенный возврат капитала — от этого зависит тип купона. Без этого шага выбор превращается в погоню за самой большой цифрой в списке.
2. Проверьте брокера. Лицензия — в справочнике финансовых организаций ЦБ. Убедитесь, что брокер выступает налоговым агентом и удерживает НДФЛ с купона.
3. Откройте счёт. Обычный брокерский счёт подходит для сделок на бирже; помните, что налоговых льгот на взносы у него нет, зато нет ограничений на вывод и срок.
4. Изучите карточку выпуска. Тип купона, ставка, даты выплат, НКД, наличие амортизации, цена в процентах от номинала и доходность к погашению — все эти поля должны быть понятны до сделки.
5. Сравните доходность после налога. Объявленная ставка купона — не то же самое, что деньги на счёте. Учитывайте НДФЛ и разницу между ценой покупки и погашением.
6. Оцените ликвидность. Посмотрите объёмы в стакане и спред. Если планируете продавать до погашения, это критично.
7. Спланируйте реинвестирование. Купоны и амортизационные возвраты приходят деньгами — решите заранее, куда их направлять.

Типичные ошибки, которые стоит обойти: покупка «по величине купона» без учёта цены; игнорирование НКД и удивление размеру списания; расчёт на доходность без вычета налога; покупка неликвидного выпуска крупным пакетом; ожидание, что флоатер гарантирует доход при любом сценарии ставок. Ни один из типов купона не устраняет процентный и кредитный риск эмитента — ОФЗ считаются наиболее надёжными среди рублёвых бумаг, но это не означает отсутствия рыночных колебаний цены.

И последнее: список ОФЗ с купонами — инструмент отбора, а не рекомендация. Любая доходность, которую показывает терминал, — расчётная величина при допущениях, а не обещание. Решение стоит принимать под свою задачу, горизонт и терпимость к колебаниям цены, а не под самую заметную цифру в таблице.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.