Какие ОФЗ купить: обзор облигаций для покупки

Инвестиции в ОФЗ — это способ получить доходность выше вклада, но с защитой государства. Однако разобраться, какие облигации выбрать, непросто: на рынке десятки выпусков с разными сроками и купонами. В июле 2025 года особого внимания заслуживают ОФЗ-н — народные облигации, созданные специально для частных инвесторов. Их можно купить в отделениях Сбера, ВТБ или ПСБ, минимальный порог входа — всего 10 000 ₽, а срок — 3 года. Доходность таких бумаг сопоставима с обычными ОФЗ, но процесс покупки проще и понятнее. Если вы хотите сохранить капитал и получать стабильный купонный доход, ОФЗ-н — разумный выбор. В статье разберём, какие ОФЗ купить в июле, сравним их с вкладами и покажем, как избежать типичных ошибок.

Что важно знать перед покупкой ОФЗ в июле

Июль — месяц, когда рынок облигаций традиционно замирает в ожидании: инвесторы пересматривают портфели после полугодовой отчетности, а Минфин корректирует план размещений. Для покупателя ОФЗ это означает, что ликвидность может быть ниже обычной, а спреды между ценой покупки и продажи — шире. Прежде чем открывать терминал и выбирать конкретную бумагу, стоит зафиксировать три базовых параметра: горизонт инвестирования, отношение к волатильности и цель покупки — сохранение капитала, регулярный доход или защита от инфляции.

Ключевая ошибка новичка — воспринимать ОФЗ как абсолютно безрисковый актив. Да, дефолтный риск по государственным бумагам минимален, но рыночная цена облигации колеблется так же, как у акций, только с меньшей амплитудой. Если вы планируете продать бумагу до погашения, вы можете получить меньше номинала. Поэтому в июле, когда ставки могут измениться после заседания ЦБ, особенно важно не гнаться за самой высокой доходностью, а оценивать, как поведет себя цена при разных сценариях движения ключевой ставки.

Ещё один нюанс — налоги. Купонный доход по ОФЗ облагается НДФЛ, но с 2021 года действует льгота: если вы владеете бумагой более трёх лет, доход от её продажи освобождается от налога (в пределах 3 млн рублей за каждый год владения). Купоны при этом всё равно облагаются. Для долгосрочных инвесторов это делает ОФЗ привлекательнее, чем вклады, но только при условии, что вы действительно готовы держать бумагу до погашения или минимум три года.

Основные типы бумаг на рынке: фикс, флоатер, линкер

На рынке ОФЗ представлены три основных типа бумаг, и выбор между ними определяет всю стратегию. ОФЗ-ПД (постоянный купонный доход) — классика: купон фиксирован на весь срок обращения, вы заранее знаете, сколько получите. ОФЗ-ПК (переменный купон) — флоатеры: купон привязан к ключевой ставке и пересчитывается каждые полгода. ОФЗ-ИН (индексный) — линкеры: номинал индексируется на инфляцию, а купон начисляется на растущий номинал.

Разница в поведении при изменении ставок. Фикс — самый чувствительный: если ставка растёт, цена падает, и наоборот. Флоатер — почти нейтрален: купон следует за ставкой, поэтому цена колеблется незначительно. Линкер — защищает от инфляции, но его цена зависит от ожиданий по инфляции, а не от ключевой ставки напрямую. В июле, когда инфляционные ожидания и ставка могут двигаться в разные стороны, выбор типа бумаги важнее, чем выбор конкретного выпуска.

Для частного инвестора есть и четвёртый вариант — ОФЗ-н (народные ОФЗ). Это упрощённые гособлигации, которые продаются в банках-агентах (Сбер, ВТБ, ПСБ). Минимальная сумма — от 10 000 ₽, срок 3 года, доходность сопоставима с обычными ОФЗ. Они не торгуются на бирже, поэтому нет риска рыночной цены — вы просто держите бумагу до погашения. Это удобно для тех, кто не хочет разбираться в котировках, но помните: досрочно продать ОФЗ-н можно только банку, и условия могут быть невыгодными.

Критерии выбора: доходность, дюрация, надёжность

Три критерия, которые разделяют опытных инвесторов от новичков: доходность к погашению, дюрация и надёжность. Доходность — это не купон, а полная доходность с учётом цены покупки и реинвестирования купонов. На бирже она отображается в терминале, но если вы покупаете через банковское приложение, её часто скрывают — и это первый тревожный звоночек. Всегда сравнивайте доходность к погашению, а не купонный доход.

Дюрация — это средний срок до получения всех платежей, выраженный в годах. Она показывает, насколько изменится цена облигации при изменении ставки на 1 процентный пункт. Например, у ОФЗ с дюрацией 5 лет цена упадёт примерно на 5% при росте ставки на 1 п.п. Чем длиннее дюрация, тем выше потенциальная доходность, но и выше риск. В июле, когда ставка может как вырасти, так и снизиться, дюрация — ваш главный инструмент управления риском.

Надёжность ОФЗ — это не только отсутствие дефолта. Это ещё и ликвидность: сможете ли вы продать бумагу быстро и без большой потери в цене. Самые ликвидные выпуски — это свежие ОФЗ-ПД с большим объёмом размещения. Старые выпуски с маленьким объёмом могут иметь спред в 0,5–1% от цены, что съедает доходность. Проверяйте объём торгов по конкретному выпуску: если он менее 100 млн рублей в день, лучше выбрать другой.

ОФЗ-ПД: плюсы и риски при падающих ставках

ОФЗ-ПД — это бумаги с фиксированным купоном, и их главный плюс — предсказуемость. Вы покупаете облигацию, знаете купон, знаете дату погашения, и можете рассчитать точную доходность, если держите до погашения. В июле, когда рынок закладывает возможное снижение ключевой ставки, длинные ОФЗ-ПД становятся привлекательными: если ставка действительно упадёт, цена этих бумаг вырастет, и вы получите не только купонный доход, но и прирост капитала.

Однако есть и обратная сторона. Если ЦБ, вопреки ожиданиям, оставит ставку высокой или повысит её, цена ОФЗ-ПД упадёт. И чем длиннее дюрация, тем сильнее падение. Например, если вы купили ОФЗ с дюрацией 7 лет, а ставка выросла на 1 п.п., вы потеряете около 7% от цены. Это не убыток, если вы держите бумагу до погашения, но если вам понадобятся деньги раньше, вы зафиксируете потерю.

Практический совет: в июле не стоит покупать самые длинные ОФЗ-ПД (сроком 10–15 лет), если вы не уверены в снижении ставки. Оптимальный выбор — выпуски с дюрацией 3–5 лет: они дают хорошую доходность, но при этом менее чувствительны к изменению ставки. И всегда сравнивайте доходность ОФЗ-ПД с доходностью вкладов: если вклад даёт больше, а вы не готовы к рыночным колебаниям, вклад может быть рациональнее.

ОФЗ-ПК: преимущества и недостатки при нестабильной ставке

ОФЗ-ПК (флоатеры) — это облигации с переменным купоном, который пересчитывается каждые полгода на основе среднего значения ключевой ставки за предыдущие шесть месяцев. Главный плюс — защита от роста ставки: если ЦБ повышает ставку, ваш купон автоматически растёт, и цена бумаги почти не меняется. Это делает флоатеры идеальным инструментом для периода неопределённости, когда никто не знает, куда пойдёт ставка.

Но у флоатеров есть и недостатки. Во-первых, вы не можете зафиксировать доходность на длительный срок: если ставка упадёт, купон снизится, и ваша доходность окажется ниже, чем по ОФЗ-ПД, купленным в момент высокой ставки. Во-вторых, флоатеры часто торгуются с премией к номиналу, особенно когда рынок ожидает снижения ставки. Это значит, что вы платите больше за защиту, и при погашении получите меньше, чем заплатили.

В июле флоатеры — это компромисс для тех, кто не хочет гадать. Если вы считаете, что ставка может как вырасти, так и упасть, флоатер даст вам доходность, близкую к рыночной, но без риска сильного падения цены. Однако не ждите от флоатера высокой доходности: в среднем она будет ниже, чем у длинных ОФЗ-ПД, но выше, чем у коротких. Для консервативного портфеля флоатеры — разумная база, но не единственный инструмент.

ОФЗ-ИН: стоит ли защищаться от инфляции

ОФЗ-ИН (линкеры) — это облигации, номинал которых индексируется на фактическую инфляцию. Купон начисляется на индексированный номинал, поэтому доходность в реальном выражении (с поправкой на инфляцию) остаётся примерно постоянной. Это единственный инструмент среди ОФЗ, который напрямую защищает от роста цен. В июле, когда инфляция всё ещё выше целевого уровня ЦБ, линкеры выглядят логичным выбором.

Но у линкеров есть специфические риски. Во-первых, цена на бирже зависит от ожиданий по инфляции, а не от фактической инфляции. Если рынок считает, что инфляция будет снижаться быстрее, чем заложено, цена линкера упадёт, даже если фактическая инфляция окажется высокой. Во-вторых, линкеры имеют длинную дюрацию (обычно 5–10 лет), поэтому они чувствительны к изменению реальных ставок. В-третьих, купоны по линкерам часто ниже, чем по ОФЗ-ПД, и если инфляция окажется ниже ожиданий, вы получите меньше, чем по фиксу.

Стоит ли покупать ОФЗ-ИН в июле? Если вы верите, что инфляция останется высокой или ускорится, — да, это разумная защита. Если вы считаете, что ЦБ удастся её затормозить, линкеры могут разочаровать. Для большинства частных инвесторов линкеры — это не основной инструмент, а дополнение к портфелю, которое страхует от худшего сценария. Доля линкеров в портфеле редко превышает 20–30%.

Сравнение доходностей и рисков в одном окне

Свести все три типа ОФЗ в одну таблицу сложно, потому что доходности меняются ежедневно, но можно описать логику сравнения. ОФЗ-ПД дают максимальную доходность среди гособлигаций, но только если вы готовы держать их до погашения и не боитесь колебаний цены. ОФЗ-ПК дают доходность, привязанную к ключевой ставке, и почти не имеют ценового риска, но их доходность в среднем ниже, чем у длинных фиксов. ОФЗ-ИН защищают от инфляции, но их реальная доходность может оказаться ниже, чем у флоатеров, если инфляция замедлится.

Ключевой параметр для сравнения — не купон, а доходность к погашению (YTM). На бирже она рассчитывается автоматически, и именно её нужно сравнивать с доходностью вкладов. Если вы видите, что ОФЗ-ПД с дюрацией 3 года даёт доходность ниже, чем вклад на тот же срок, покупка облигации не имеет смысла — вы берёте на себя рыночный риск без адекватной компенсации. В июле, когда банки предлагают вклады с доходностью до 18,5% годовых (например, МКБ «Преимущество+»), это особенно актуально.

Ещё один момент — налоги и комиссии. При покупке ОФЗ через брокера вы платите комиссию (обычно 0,05–0,3% от суммы), а также налог с купона (13% или 15% в зависимости от дохода). Вклады же часто не облагаются налогом, если ставка не превышает ключевую + 1 п.п. Поэтому чистая доходность ОФЗ может оказаться ниже, чем кажется на первый взгляд. Всегда считайте доходность после налогов и комиссий, а не до.

Совет для консервативного портфеля

Консервативный инвестор — это тот, кто не готов терять деньги даже на короткий срок и для кого сохранение капитала важнее доходности. Для такого портфеля в июле логично использовать флоатеры (ОФЗ-ПК) как основу. Они дают доходность, близкую к ключевой ставке, и почти не колеблются в цене. Если ставка вырастет — купон вырастет, если упадёт — купон упадёт, но вы не потеряете на переоценке.

Второй компонент — короткие ОФЗ-ПД с дюрацией до 2 лет. Они дают небольшую премию к флоатерам, но при этом риск падения цены минимален. Если вы держите такую бумагу до погашения, вы гарантированно получите номинал и купоны. Короткие фиксы — это аналог вклада, но с возможностью продать досрочно без потери процентов (хотя и с риском потери части цены).

Третий компонент — небольшая доля ОФЗ-ИН (10–20%) для защиты от инфляционного сценария. Линкеры не дадут высокой доходности, но в случае ускорения инфляции они компенсируют потери покупательной способности. Итоговая структура: 50–60% флоатеры, 20–30% короткие фиксы, 10–20% линкеры. Такая структура не принесёт сверхдоходности, но убережёт от неприятных сюрпризов.

Решение для умеренной стратегии

Умеренный инвестор готов принять некоторую волатильность ради более высокой доходности. Для такого портфеля в июле можно увеличить долю ОФЗ-ПД со средней дюрацией (3–5 лет). Это даст доходность выше, чем по флоатерам, но при этом риск падения цены ограничен. Если ставка снизится, вы получите прирост капитала; если вырастет — потеряете часть цены, но купонный доход частично компенсирует убыток.

Оптимальная структура для умеренной стратегии: 40% ОФЗ-ПД со средней дюрацией, 30% флоатеры и 30% ОФЗ-ИН. Такая диверсификация позволяет заработать на снижении ставки (через фиксы), защититься от её роста (через флоатеры) и от инфляции (через линкеры). Но помните: умеренная стратегия — это не пассивное владение. Раз в квартал нужно пересматривать портфель и, если ставка существенно изменилась, корректировать доли.

Главный совет для умеренного инвестора в июле — не покупать все бумаги в один день. Разбивайте покупку на 2–3 транша с интервалом в неделю. Это снизит риск покупки на локальном пике цен. И всегда держите в портфеле небольшую долю ликвидности (10–15%) — на случай, если появятся более выгодные возможности. ОФЗ — это не спринт, а марафон: лучшие результаты приносит не попытка угадать момент, а дисциплинированное следование стратегии.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.