Акции, облигации, фьючерсы и опционы: что это и чем отличаются

Акции, облигации, фьючерсы и опционы — четыре разных класса инструментов, которые часто смешивают в одну категорию «инвестиции». На деле у них разная природа: одни дают долю в бизнесе, другие — долг с процентами, третьи — контракт на будущую цену, четвёртые — право, но не обязанность совершить сделку. Отсюда разные риски, доходность и механика расчётов.

Разобраться в этом стоит хотя бы потому, что срочный рынок открывает возможности, которых не дают акции и облигации: хеджирование позиций, работа на понижение, плечо. Но там же новичка поджидают гарантийное обеспечение, вариационная маржа, экспирация и комиссии, которые съедают прибыль при неаккуратной торговле. Доступ к фьючерсам и опционам неквалифицированный инвестор получает только после бесплатного тестирования у брокера.

Ниже — что представляет каждый инструмент, чем отличается срочный рынок, что нужно для старта, как проходит первая сделка, как считаются ГО и маржа, какие сборы вы заплатите, какие ошибки совершают в первый месяц и как собрать портфель из всех четырёх классов под свой риск-профиль.

Четыре класса инструментов: акции, облигации, фьючерсы, опционы

Разница между четырьмя классами лежит не в доходности, а в природе обязательства. Акция — это доля в капитале компании: вы совладелец, получаете дивиденды из прибыли и голосуете на собрании, но не имеете права требовать у эмитента возврата вложенного. Облигация — долг: эмитент обязан вернуть номинал в дату погашения и платить купон; с 2021 года купоны всех облигаций, включая ОФЗ, облагаются НДФЛ по обычной ставке — прежнего освобождения гособлигаций больше нет.

Фьючерс и опцион — это уже не бумаги, а срочные контракты, то есть договорённости о поставке или расчёте в будущем. Фьючерс обязывает обе стороны исполнить сделку по заранее зафиксированной цене: и покупателя, и продавца. Опцион даёт право, но не обязанность — покупатель платит премию и может отказаться от исполнения, а продавец опциона обязан исполнить, если покупатель этого потребует. Именно асимметрия обязательств — ключевое отличие опциона от фьючерса.

Практический вывод: акции и облигации — инструменты владения, фьючерсы и опционы — инструменты управления ценовым риском и спекуляции. Смешивать их в одной логике «купил и держу» нельзя: срочный контракт живёт недели или месяцы, после чего либо исполняется, либо закрывается обратной сделкой. Подробнее о том, как устроены фонды акций и облигаций, — в отдельном материале.

Что даёт срочный рынок, чего не дают акции и облигации

Срочный рынок решает три задачи, недоступные классическому портфелю из бумаг. Первая — хеджирование. Держатель портфеля акций может продать фьючерс на индекс и зафиксировать текущую стоимость, не продавая сами бумаги и не теряя дивиденды. Вторая — плечо без кредита: фьючерс требует внести только гарантийное обеспечение, а не полную стоимость контракта. Третья — заработок на падении: короткая позиция по фьючерсу технически так же проста, как длинная, тогда как «шорт» акций требует бумаг в займе и сопряжён с отдельными ограничениями.

Опционы добавляют четвёртую возможность — асимметричный профиль риска. Покупатель опциона ограничивает убыток уплаченной премией, сохраняя потенциал роста. Это звучит как бесплатный сыр, но таковым не является: за право платят премией, которая при неблагоприятном сценарии сгорает полностью. Продавец опциона, наоборот, получает премию сразу, но его риск при неблагоприятном движении цены не ограничен сверху — маркетинговые обещания «стабильного дохода на продаже опционов» обычно умалчивают именно об этом.

Чего срочный рынок не даёт: дивидендов, купонов, права голоса и владения бизнесом. Фьючерс на акцию не делает вас акционером, а опцион на облигацию не платит купон. Кроме того, срочные контракты срочны буквально: у каждого есть дата экспирации, после которой позиция либо закрывается, либо превращается в обязательство поставки. Для долгосрочного накопления этот класс инструментов подходит плохо — он про управление риском на коротком горизонте, а не про «купил и забыл на десять лет».

Что нужно для старта: брокерский счёт, статус, сумма входа

Формально путь один: заключить договор с брокером и открыть брокерский счёт. Но для срочного рынка этого мало. Сложные инструменты — фьючерсы, опционы, структурные продукты, иностранные ETF — доступны неквалифицированному инвестору только после бесплатного тестирования у брокера. Тест сдаётся онлайн, состоит из вопросов о рисках конкретного инструмента и действует ограниченный срок, после чего его нужно проходить заново. Без сданного теста заявка на фьючерс или опцион просто не пройдёт.

Отдельно стоит вопрос статуса квалифицированного инвестора. Он не обязателен для базовых фьючерсов и опционов, но расширяет доступ к инструментам и снимает часть ограничений. Присвоение статуса у каждого брокера идёт по своим критериям — обычно учитывают размер активов, опыт сделок и образование; конкретные пороги уточняйте в тарифах конкретной компании, они меняются.

Сумма входа на срочном рынке обманчиво мала. Гарантийное обеспечение по одному контракту на индекс или популярную акцию может составлять несколько тысяч рублей — но это не «стоимость» позиции, а лишь залог. Реальный риск по открытой позиции измеряется не ГО, а полной переоценкой контракта при движении цены. Поэтому ориентироваться на «вход от пары тысяч» — типичная ошибка: комфортный старт требует резерва, кратно превышающего ГО, чтобы выдержать просадку и не получить маржин-колл.

Что понадобится на практике:

• паспорт и ИНН для открытия счёта;
• сданный тест на доступ к сложным инструментам;
• заявление на подключение срочного рынка (часто отдельное соглашение);
• запас свободных денег сверх ГО на счёте.

Пошагово: от заявки на счёт до первой сделки на срочном рынке

Порядок действий выглядит так:

1. Выбрать брокера и тариф. Сравнивайте не только комиссию за сделку, но и плату за срочный рынок и абонентскую плату за неактивность.
2. Открыть брокерский счёт. Онлайн через приложение или в офисе — с паспортом и ИНН.
3. Пройти тестирование на доступ к сложным инструментам. Бесплатно, онлайн, с ограниченным сроком действия.
4. Подписать соглашение на срочный рынок. У части брокеров это отдельный документ, а не автоматическая опция.
5. Пополнить счёт с запасом сверх гарантийного обеспечения.
6. Изучить спецификацию контракта: размер, шаг цены, стоимость шага, дата экспирации, размер ГО.
7. Выставить первую заявку с минимальным объёмом — один контракт, не больше.
8. Сразу поставить стоп-заявку и определить, при каком убытке вы закрываете позицию.

Ключевой шаг здесь — шестой. Спецификация определяет, сколько денег реально двигает один пункт цены. Новичок, который пропускает этот пункт, узнаёт цену шага уже из просадки на счёте. Второй по важности — восьмой: без заранее определённого уровня выхода дисциплина на срочном рынке не работает, потому что плечо усиливает и прибыль, и убыток одинаково.

Отдельно проверьте, как брокер начисляет вариационную маржу и в какое время — от этого зависит, увидите ли вы промежуточный убыток как списание или как требование довнести средства. Эти детали прописаны в регламенте, и их стоит прочитать до первой сделки, а не после.

ГО, вариационная маржа и экспирация: механика расчётов

Гарантийное обеспечение (ГО) — это залог, который блокируется на счёте под открытую позицию. Он не списывается в пользу брокера, а резервируется: пока позиция открыта, эти деньги недоступны для других сделок. Размер ГО устанавливает биржа, и он периодически пересматривается в зависимости от волатильности рынка — в спокойные периоды ниже, в турбулентные выше.

Вариационная маржа — это ежедневный (а у некоторых контрактов и внутридневной) расчёт прибыли и убытка по открытой позиции. Механика проста: биржа сравнивает расчётную цену текущего дня с предыдущей и начисляет или списывает разницу. Прибыль зачисляется на счёт, убыток списывается — каждый день, независимо от того, закрыли вы позицию или держите. Если свободных средств на счёте не хватает для покрытия убытка, возникает маржин-колл: брокер требует довнести деньги, а при отказе принудительно закрывает позицию.

Именно вариационная маржа отличает фьючерс от акции. Купленная акция может «просесть» и лежать месяцами — счёт не пошевелится. Фьючерс списывает убыток ежедневно, и позиция может быть закрыта принудительно, даже если вы уверены в своей правоте и ждёте разворота. Это не теоретический риск, а самая частая причина потерь новичков.

Экспирация — дата, когда контракт прекращает существование. По большинству финансовых фьючерсов расчёт идёт деньгами, без поставки базового актива, но по товарным и некоторым другим возможна реальная поставка. Если вы не закрыли позицию до экспирации, она либо исполнится автоматически, либо превратится в обязательство поставки. Поэтому правило простое: закрывайте позицию заранее, не дожидаясь последнего дня, — ликвидность в дату экспирации падает, а спред расширяется.

Какие комиссии и сборы вы заплатите на срочном рынке

Структура издержек на срочном рынке отличается от фондового. Разберём по составляющим.

• Комиссия брокера за сделку. Обычно фиксированная сумма за контракт, а не процент от оборота. На малых объёмах это может быть ощутимо в пересчёте на пункт цены.
• Биржевой сбор. Взимается биржей за каждую сделку, отдельной строкой в отчёте.
• Плата за срочный рынок. Часть брокеров берёт отдельную абонентскую плату за доступ к секции срочного рынка — иногда месячную, иногда за неактивность.
• Комиссия за исполнение опциона. Если опцион исполняется, а не закрывается обратной сделкой, может взиматься отдельная плата.
• Плата за вывод средств. Зависит от способа вывода и тарифа.

Главная ловушка — не размер комиссии, а её соотношение с размером позиции. Фиксированная плата за контракт означает, что при торговле одним контрактом издержки «съедают» непропорционально большую долю движения цены. Чем меньше объём, тем выше относительная стоимость каждой сделки. Активная торговля мелкими лотами почти гарантированно убыточна по издержкам, даже если вы угадываете направление.

Второй нюанс — налоги. Прибыль по срочным сделкам облагается НДФЛ, как и по операциям с ценными бумагами. Брокер обычно выступает налоговым агентом и удерживает налог при выводе средств или по итогам года. Убытки по одним сделкам можно сальдировать с прибылью по другим в рамках одного налогового периода — это стоит учитывать при планировании, но конкретный порядок зависит от вида сделок и статуса счёта.

Третий момент, который часто упускают: издержки на срочном рынке не заканчиваются комиссиями. Проскальзывание — разница между ожидаемой и фактической ценой исполнения — на неликвидных контрактах может превышать все явные сборы вместе взятые. Проверяйте ликвидность контракта до входа, а не после.

Ошибки новичка в первый месяц торговли фьючерсами и опционами

Первая и самая дорогая ошибка — путать ГО с реальным риском. Новичок видит, что для входа нужно внести небольшую сумму, и открывает максимальный объём на все свободные деньги. При движении цены против позиции вариационная маржа списывает средства, и позиция закрывается принудительно в самый неудобный момент. Правило: объём позиции должен позволять выдержать просадку, а не только покрыть залог.

Вторая ошибка — отсутствие стоп-заявки. На срочном рынке плечо работает в обе стороны, и один неудачный день может обнулить счёт. Стоп нужно ставить одновременно с открытием позиции, а не «когда станет ясно».

Третья — торговля неликвидными контрактами. Широкий спред и проскальзывание делают даже правильный прогноз убыточным. Ликвидность проверяется по объёму торгов и глубине стакана, а не по названию инструмента.

Четвёртая — удержание позиции до экспирации. Ликвидность в последние дни падает, спред расширяется, а по некоторым контрактам возможна реальная поставка базового актива, к которой новичок не готов.

Пятая — покупка опционов «на удачу» без понимания премии. Премия — это цена права, и она сгорает полностью при неблагоприятном сценарии. Покупка дешёвых дальних опционов выглядит как лотерея с малым билетом, но статистически большинство таких опционов экспирируется в ноль.

Шестая — игнорирование спецификации контракта. Стоимость шага цены определяет, сколько денег двигает один пункт. Без этого расчёта невозможно корректно определить размер позиции и уровень стопа.

Седьмая — попытка «отыграться» после убытка. Увеличение объёма после проигрыша — прямой путь к маржин-коллу. Дисциплина важнее интуиции, особенно на плече.

Как собрать портфель из четырёх инструментов под свой риск-профиль

Акции и облигации — база портфеля, фьючерсы и опционы — надстройка для управления риском или спекулятивной части. Переворачивать эту пирамиду опасно: срочный рынок не создаёт долгосрочной стоимости, он лишь перераспределяет её между участниками.

Для консервативного профиля логика такая: облигации как основа, акции как небольшая доля роста, фьючерсы — только для хеджирования, опционы — не используются или используются минимально. Конкретные пропорции зависят от горизонта и допустимой просадки; универсальных цифр нет, и любые «готовые проценты» из рекламы стоит воспринимать скептически.

Для умеренного профиля: акции и облигации в основе, фьючерсы — для тактического хеджирования или небольшой спекулятивной доли, опционы — эпизодически, с пониманием премии и риска продавца.

Для агрессивного профиля: доля срочного рынка выше, но и здесь правило неизменно — объём позиции определяется не размером ГО, а способностью выдержать просадку. Продажа опционов без покрытия — это не «доход», а принятие неограниченного риска за фиксированную премию.

Что делать дальше: определите свой горизонт и максимальную просадку, которую готовы пережить без паники. Затем выделите долю, которую не жалко потерять полностью, — только её направляйте на срочный рынок. Начните с одного контракта, изучите спецификацию, поставьте стоп и ведите журнал сделок. Первый месяц — это обучение за свои деньги, и лучше, если цена обучения будет небольшой.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.