Ставка не сыграет: почему ЦБ не поможет росту инвестиций в российскую экономику

Банк России 24 июля примет очередное решение по ключевой ставке. Однако, по мнению экономиста Дмитрия Прокофьева, значение этого решения для реального роста экономики сильно переоценено. Разбираемся, что стоит за этим заявлением и как оно касается ваших личных финансов.

Что произошло

В преддверии заседания совета директоров Банка России 24 июля, на котором будет приниматься решение об уровне ключевой ставки, экономист Дмитрий Прокофьев высказал мнение, что влияние денежно-кредитной политики регулятора на реальную экономическую динамику в дискуссиях регулярно преувеличивается. Суть его аргумента в том, что ключевая ставка — это лишь один из многих инструментов, и её изменение не является гарантией немедленного роста инвестиций и ВВП.

За этим заявлением стоит понимание сложной структуры российской экономики. На инвестиционную активность бизнеса и потребительский спрос влияют не только стоимость денег (ставка), но и структурные факторы: уровень технологического развития, состояние инфраструктуры, административные барьеры, внешнеэкономические ограничения и геополитическая ситуация. Даже если ЦБ снизит ставку, делая кредиты дешевле, бизнес может не захотеть брать займы из-за неопределённости или отсутствия перспективных проектов. И наоборот, высокая ставка не всегда останавливает инвестиции в высокомаржинальных отраслях.

Как это влияет на ваши финансы

Для заёмщиков и вкладчиков. Само по себе решение ЦБ по ставке напрямую меняет условия по кредитам и депозитам. Если ставку снизят, кредиты станут дешевле, но и доходность по вкладам упадёт. Если оставят высокой — кредиты останутся дорогими, но банки продолжат предлагать привлекательные ставки по сбережениям. Однако, как указывает эксперт, не стоит ждать, что снижение ставки мгновенно приведёт к буму ипотеки или потребительского кредитования — банки могут ужесточить требования к заёмщикам из-за рисков, а люди — не захотеть брать на себя долговую нагрузку.

Для инвесторов. Рынок акций и облигаций часто реагирует на решения ЦБ, но эта реакция может быть краткосрочной. Если ставка не снизится, инвесторы могут продолжать отдавать предпочтение консервативным инструментам — депозитам и ОФЗ. Однако заявления о преувеличенном влиянии ставки на экономику напоминают: фундаментальная стоимость бизнеса (и, соответственно, его акций) зависит от реальных показателей — выручки, прибыли, перспектив роста, а не только от денежно-кредитной политики.

Для обычных семей. Важнее всего то, что реальный рост экономики и, как следствие, доходов населения и количества рабочих мест, не определяется одной лишь ставкой. Даже при благоприятном решении ЦБ, если не решаются структурные проблемы, ощутимого улучшения благосостояния может не произойти. Поэтому при планировании крупных покупок или долгосрочных сбережений стоит учитывать более широкий спектр факторов, а не только текущий уровень ключевой ставки.