Вторичные облигации: как начать инвестировать

Вторичный рынок облигаций даёт инвестору то, чего нет при первичном размещении: выбор из уже обращающихся выпусков и возможность купить бумагу в любой момент торгов, а не ждать нового размещения. Но вместе с доступностью приходят детали, которые напрямую влияют на результат — накопленный купонный доход в цене сделки, спред между заявками и комиссии брокера. Новичок, который не разобрался в котировках, легко покупает бумагу дороже справедливой цены и узнаёт об этом только из отчёта.

Материал закрывает путь от первой заявки до проверки сделки: как устроен вторичный рынок и чем он отличается от первичного размещения, как читать цену, НКД и доходность к погашению, что нужно для старта — счёт, тариф и минимальная сумма. Отдельно разобраны пошаговый процесс покупки, разница между лимитной и рыночной заявкой, состав комиссий и спредов, типичные ошибки первого месяца и то, что стоит проверить в отчёте брокера после первой сделки.

Вторичный рынок облигаций: чем торги на бирже отличаются от первичного размещения

Первичное размещение — это покупка бумаги напрямую у эмитента по заранее объявленной цене, обычно по номиналу или с небольшим дисконтом. Вторичный рынок — торговля уже выпущенными облигациями между инвесторами на бирже. Ключевое отличие: на первичке вы имеете дело с эмитентом и фиксированными условиями, на вторичке — с рынком, где цена меняется каждую секунду под влиянием ставок, спроса и новостей.

На вторичном рынке доступны бумаги, которые давно не размещаются: с историей выплат, офертами в прошлом, амортизацией. Это даёт выбор, которого нет на первичке, — но и требует умения читать котировки. Цена вторичной облигации выражается в процентах от номинала: например, 90% или 110%. Если номинал 1000 ₽, цена 90% означает 900 ₽ за бумагу без учёта накопленного купонного дохода (НКД).

Ещё одно отличие — ликвидность. По ОФЗ и крупным корпоративным выпускам в стакане стоят десятки заявок, а по небольшим выпускам спред между покупкой и продажей может быть широким, а сделки — редкими. На первичке ликвидность не проблема: вы получаете весь объём по одной цене. На вторичке объём и цена зависят от того, что предлагают другие участники.

Наконец, на вторичном рынке нет «аллокации» — распределения бумаг по заявкам, как при IPO или размещении. Вы покупаете столько, сколько есть в стакане по вашей цене. Зато и конкурируете за бумагу с другими инвесторами: крупная заявка может «съесть» несколько уровней и исполниться по средней цене хуже, чем вы рассчитывали.

Как читать котировки вторичных облигаций: цена, НКД и доходность к погашению

В приложении брокера вы видите три главных числа: цена (в % от номинала), НКД (накопленный купонный доход) и доходность к погашению. Цена — это то, что продавец просит за «тело» бумаги. НКД — часть купона, которая «накопилась» с последней выплаты; её покупатель компенсирует продавцу. Итоговая сумма сделки = цена × номинал / 100 + НКД + комиссия.

Пример: номинал 1000 ₽, цена 95%, НКД 20 ₽. Вы платите 950 + 20 = 970 ₽ за бумагу. При погашении через год по номиналу получите 1000 ₽ плюс купоны за год. Доходность к погашению (YTM) — это расчётная годовая доходность, если держать бумагу до конца и реинвестировать купоны по той же ставке. Брокер показывает её в карточке, но она меняется вместе с ценой.

Важно: доходность к погашению — не гарантия. Она рассчитана при условии, что эмитент не допустит дефолт и вы продержите бумагу до срока. Если продать раньше, результат зависит от цены в момент продажи. Кроме того, YTM не учитывает налоги: купоны облагаются НДФЛ по обычной ставке (ст. 217 НК РФ), поэтому фактическая доходность на руки будет ниже расчётной.

Сравнивать бумаги только по купону — ошибка. Купон 10% годовых при цене 110% от номинала даёт меньшую доходность к погашению, чем купон 8% при цене 90%. Ориентируйтесь на YTM и на дюрацию — она показывает, насколько чувствительна цена к изменению ставок. Чем длиннее дюрация, тем сильнее цена уйдёт вниз при росте ставок.

Что нужно для старта: брокерский счёт, тариф и минимальная сумма

Для торговли облигациями нужен брокерский счёт или ИИС. Обычный брокерский счёт даёт доступ ко всем бумагам, ИИС — налоговые льготы, но с ограничениями по выводу средств. Минимальная сумма зависит от бумаги: одна облигация может стоить от нескольких сотен до десятков тысяч рублей. Начать можно с суммы в несколько тысяч рублей, но комиссии при мелких сделках съедают заметную долю дохода.

Выбирая тариф, смотрите не на «ноль за обслуживание», а на комиссию за сделку и плату за ведение счёта. Типичная комиссия брокера — доля процента от суммы сделки, но у разных тарифов она отличается. Если планируете покупать на 10–20 тысяч рублей раз в месяц, комиссия в несколько десятых процента может оказаться сопоставима с месячным купонным доходом.

Что понадобится для открытия счёта:

1. Паспорт и ИНН.
2. Заявление на открытие счёта (у большинства брокеров — онлайн через приложение или сайт).
3. Подписание договора и согласий на обработку данных.
4. Пополнение счёта банковским переводом или через СБП.

Срок открытия — обычно от нескольких минут до одного рабочего дня. После пополнения счёт готов к сделкам, но учтите: вывод денег может занимать 1–2 рабочих дня, а при выводе на карту другого банка — дольше.

Пошагово: от заявки в стакане до зачисления бумаг на счёт

Процесс покупки на вторичном рынке выглядит так:

1. Найдите бумагу по ISIN или названию в приложении брокера.
2. Откройте стакан заявок — список цен на покупку и продажу с объёмами.
3. Выберите тип заявки: лимитная (по вашей цене) или рыночная (по лучшей доступной).
4. Укажите количество облигаций. Помните: одна облигация — это единица, а не лот из 10 или 100 штук, как у акций.
5. Проверьте расчёт: сумма сделки, НКД, комиссия.
6. Отправьте заявку. Лимитная может стоять в стакане до исполнения или до конца торговой сессии.
7. После исполнения бумаги зачисляются на счёт в течение торгового дня, деньги списываются одновременно.

Сделки на Московской бирже проходят в основном режиме торгов; время исполнения зависит от ликвидности бумаги. По ОФЗ исполнение почти мгновенное, по неликвидным выпускам заявка может висеть часами. Если заявка не исполнилась до конца дня, она снимается — на следующий день её нужно выставлять заново.

После зачисления бумага появится в портфеле с ценой покупки и текущей рыночной ценой. Не пугайтесь, если текущая цена сразу окажется ниже цены покупки: вы заплатили ещё и НКД, а рыночная котировка его не включает. Сравнивать нужно полную сумму сделки, а не только цену в процентах.

Лимитная и рыночная заявка: как не купить облигацию дороже справедливой цены

Рыночная заявка исполняется по лучшим доступным ценам в стакане. Если бумага ликвидна, разница с ожидаемой ценой минимальна. Если нет — рыночная заявка может «пройтись» по нескольким уровням и исполниться по средней цене заметно выше той, что вы видели на экране. Это особенно опасно для небольших выпусков с широким спредом.

Лимитная заявка фиксирует максимальную цену покупки. Вы указываете цену, и сделка состоится только по ней или лучше. Минус — заявка может не исполниться, если рынок ушёл вверх. Но для новичка лимитная заявка безопаснее: вы контролируете, сколько платите.

Практическое правило: смотрите на разницу между лучшей ценой продажи (ask) и лучшей ценой покупки (bid). Если спред широкий — например, bid 95%, ask 97% — рыночная заявка сразу купит по 97%, то есть вы переплатите относительно «середины» стакана. Лимитная заявка по 96% может исполниться, если продавец согласится, но не гарантированно.

Ещё один нюанс — объём. Если вы покупаете больше, чем стоит на лучшем уровне, заявка пойдёт глубже в стакан. Проверяйте не только цену, но и объём на уровне. Для крупной покупки разумно разбить её на несколько лимитных заявок.

Какие комиссии и спреды заплатит покупатель на вторичном рынке

Покупатель на вторичном рынке платит брокерскую комиссию, биржевой сбор (обычно включён в комиссию брокера) и косвенно — спред. Брокерская комиссия — доля процента от суммы сделки; точный размер зависит от тарифа. При покупке на 100 000 ₽ комиссия в несколько десятых процента — это несколько сотен рублей, что для коротких вложений может быть заметно.

Спред — разница между ценой покупки и продажи. Он не списывается отдельной строкой, но вы «платите» его, когда покупаете по ask, а продать сможете только по bid. Если спред широкий, вы теряете на разнице цен даже при неизменном рынке. По ликвидным ОФЗ спред минимален, по неликвидным корпоративным выпускам может достигать нескольких процентов от номинала.

Отдельно — налоги. Купоны облагаются НДФЛ по обычной ставке, включая ОФЗ: освобождение для гособлигаций отменено с 2021 года (ст. 217 НК РФ). Налог удерживает брокер при выплате купона или при выводе средств. При продаже облигации налог считается с финансового результата: доход минус расход, включая НКД. Убыток по облигациям можно сальдировать с прибылью по другим бумагам, если брокер ведёт учёт по всем сделкам.

Совокупные издержки — комиссия плюс спред плюс налог — могут съесть заметную часть купонного дохода, особенно при частых сделках. Для стратегии «купил и держу до погашения» издержки входа важны один раз, для активной торговли — каждый раз.

Ошибки новичка в первый месяц торговли облигациями

Первая ошибка — покупать по рыночной заявке, не глядя в стакан. На ликвидной бумаге это почти безобидно, на неликвидной — прямой путь к переплате в несколько процентов. Вторая — игнорировать НКД при расчёте суммы: новичок видит цену 95% и думает, что заплатит 950 ₽ за бумагу с номиналом 1000 ₽, а по факту платит больше из-за накопленного купона.

Третья ошибка — гнаться за высоким купоном. Купон 12% годовых при цене 120% от номинала даёт доходность к погашению ниже, чем купон 8% при цене 90%. Смотреть нужно на YTM и дюрацию, а не на размер купона. Четвёртая — покупать одну бумагу на всю сумму: концентрация на одном эмитенте повышает кредитный риск.

Пятая — не учитывать ликвидность при продаже. Купить неликвидную бумагу легко, продать — сложно: придётся отдавать дисконт. Шестая — забывать про налоги: купонный доход облагается НДФЛ, и «чистая» доходность ниже той, что показывает приложение. Седьмая — путать доходность к погашению с гарантированной доходностью: при досрочной продаже результат зависит от рыночной цены.

Восьмая ошибка — не проверять оферты и амортизацию. Если у выпуска есть оферта на досрочный выкуп, бумага может быть погашена раньше срока, и вы получите деньги в момент, когда ставки уже другие. Амортизация означает частичное погашение номинала — купон будет начисляться на остаток, а не на исходную сумму.

Что проверить в отчёте брокера после первой сделки

После сделки откройте отчёт брокера и сверьте несколько позиций. Во-первых, сумму списания: она должна равняться цене сделки плюс НКД плюс комиссия. Если цифра отличается, проверьте, не была ли заявка исполнена по другой цене или частями. Во-вторых, количество бумаг на счёте — оно должно совпадать с заявкой.

В-третьих, проверьте цену приобретения, которую брокер зафиксировал для налогового учёта. Именно от неё будет считаться финансовый результат при продаже. Ошибки в учёте НКД случаются, и их лучше заметить сразу. В-четвёртых, посмотрите на текущую рыночную стоимость портфеля: она может быть ниже суммы покупки из-за спреда и НКД — это нормально.

В-пятых, проверьте, не удержан ли налог с купона при первой выплате. Купоны облагаются НДФЛ, и брокер удерживает его автоматически. Если купон пришёл в меньшей сумме, чем указано в условиях выпуска, — это налог, а не ошибка. В-шестых, убедитесь, что бумага не попала в «заблокированные» или «на внебиржевом учёте» — иногда из-за особенностей выпуска учёт идёт отдельно.

Наконец, сохраните отчёт: он понадобится при налоговой декларации, если брокер не является налоговым агентом по каким-то доходам. Для купонов и сделок на бирже брокер обычно выступает агентом, но при выводе на ИИС или смене брокера могут возникнуть нюансы. Проверка отчёта в первый месяц помогает поймать ошибки, пока они не накопились.

Информационный сервис. Не является финансовой рекомендацией. Окончательные условия уточняйте на сайте банка.